來源：國際金融報 作者：吳鳴洲

【資料圖】

近日，北江智聯紡織股份有限公司（下稱“北江紡織”）遞交了招股說明書，擬在上交所主板上市，保薦機構為中國銀河證券股份有限公司。

本次IPO，公司擬發行新股數量不超過5000萬股，占發行后總股本比例不低于10%；公司擬募資金額為4.22億元，擬用于越南工廠三期建設項目、韶關織造產業鏈提升項目、補充流動資金項目。

IPO日報發現，近年來，公司的利潤有總體下滑趨勢，經營現金流表現也較為不佳。

利潤下滑

據悉，北江紡織是一家專注于牛仔面料研發、生產與銷售的面料提供商。

公司的銷售模式是面向服裝品牌商進行牛仔面料產品及配套銷售服務的推廣，最終向其指定的制衣廠商、貿易商銷售面料。公司主要知名服裝品牌商客戶包括優衣庫（第一大客戶）、Target、J-Brand、森馬服飾（BalaBala）等。

報告期內，公司銷售模式以直銷為主、零售為輔，銷售的產品以牛仔面料為主。

股權結構方面，北江紡織的控股股東為顧翔，實際控制人為顧光榮、顧翔和李小娟。其中，顧光榮與顧翔為父子關系，李小娟與顧光榮為夫妻關系。截至招股說明書簽署日，顧光榮、顧翔和李小娟通過直接和間接方式合計持有公司33108.29萬股，占公司總股本的91.97%。

目前，顧光榮擔任公司董事長，顧翔任公司董事、總經理，李小娟任公司董事、副總經理。

也就是說，公司是一家較為典型的家族企業。

根據《中國紡織工業發展報告》公布以及中國棉紡織行業協會統計的全國牛仔面料產量以及公司每年的牛仔面料產量計算，2019年-2021年，公司的市場占有率分別為2.31%、2.23%、2.71%。

財務數據方面，2019年-2021年及2022年1-6月（下稱“報告期”），公司實現的營業收入分別為115127.9萬元、85941.33萬元、116295.61萬元、50246.08萬元，歸母凈利潤分別為10704.89萬元、3661.57萬元、8551.9萬元和2302.62萬元。

可以看出，近幾年來，公司業績波動較大，凈利潤總體呈下滑趨勢。

對此，公司解釋稱，2020年度，疫情對國內和國際的沖擊較大，公司營業收入較2019年度下降25.35%，受生產規模效應影響，凈利潤下降65.8%。而2021年度，國內疫情基本受控，公司銷售規?；謴椭?019年水平，當年凈利潤較2020年增長了133.56%，但受當年棉紗價格持續上漲、原材料采購成本增幅較大的影響，公司2021年度盈利低于2019年度。2022年1-6月，受疫情反復的不利影響，國內多地關口存在一定時間的封關，公司出口銷售及進口原料均受到一定限制，產量及銷量均有所下降，同時，受主要原材料和輔料價格持續上漲影響，公司營業收入和凈利潤亦有所下降。

累計-4.51億元

需要指出的是，公司部分收入來自境外市場。

報告期內，公司境外銷售收入分別為53771.63萬元、38466.66萬元、52391.33萬元和29370.21萬元，占主營業務收入比例分別為46.92%、45.11%、45.24%和58.8%。

不僅業績下滑，公司的經營現金流表現也較為不佳。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-9051.43萬元、-9896.19萬元、-14176.32萬元、-12104.35萬元，累計凈流出4.51億元。

IPO日報發現，這或許是因為公司存在一定規模的應收賬款。

報告期各期末，公司應收賬款凈額分別為11481.11萬元、11276.32萬元、11221.06萬元和7722.07萬元，應收票據分別為3426.3萬元、5608.57萬元、5010.6萬元和3490.1萬元，合計占流動資產的比例分別為17.73%、23.13%、18.36%和12.97%。

事實上，公司的利潤還有一部分是來自政府補助。

報告期內，公司計入當期損益的政府補助分別為663.7萬元、1963.17萬元、1026.05萬元和511.24萬元，占當期利潤總額的比例分別為5.42%、49.15%、11.48%和21.65%。

對此，公司也坦言，若未來公司不能持續獲得或及時收到政府補助，或者政府補助相關政策發生不利變化，將對公司經營業績和現金流量造成一定程度的不利影響。

此外，公司的研發費用率也在持續下滑。

報告期內，研發費用分別為5393.33萬元、3439.73萬元、3936.8萬元、1632.72萬元，主要由職工薪酬、研發直接投入、折舊及攤銷費和委托開發費等構成，研發費用占營業收入的比例分別為4.68%、4%、3.39%和3.25%。

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